從“美麗中國”題材到管理層高調談治水，環保板塊中的水務細分行業享受到政策的饕餮大餐。繼大氣污染之后，地下水污染狀況、飲用水安全問題以及環境執法等一系列受到市場的關注，更有相關部門表示，將專項整治地下排污，這都給水務板塊帶來主題性機會。據悉，十二五“期間全國城鎮污水及再生利用投資計劃4300?億元，較”十一五增長約30%，對水務這個環保細分領域無疑是一塊大蛋糕。

政策擴大市場“蛋糕”

“十二五”期間全國城鎮污水及再生利用投資計劃4300?億元，較“十一五”增長約30%。新建管網規模較十一五實際投資增長168%，再生水利用較十一五投資增長200%，是增長最快的兩個子領域。相對工業污水處理而言，行業研究員較看好生活廢水處理市場的增長空間，由于工業廢水的主要來源是電力、石化、冶金、紡織、造紙等行業，這類行業投資增速可以帶動下游污水處理業務整體增速。

水務行業市場化，為提升上市公司市場份額的提升帶來機遇。由于水務行業的自然壟斷性，中國的水務行業一直是政府公益性質，市場化程度較低，集中度非常分散，最大的水務集團的市場占有率不超過5%，政府政策明確支持第三方資金進入污染物處理運營領域，有望帶來水務市場化的深入。

從用途分類來看，水務行業可以細分為原水、供水、節水、排水、污水處理以及水資源回收利用的完整產業鏈。尤以污水處理為例，2000年-2010年全國污水排放量逐年增長，其中工業污水的排放量增長較為緩慢，年均復合增速2%，生活污水排放量的增長較快，十年復合增速達5.6%；相應的，受益于污水排放量的增長和污水處理率的提高，污水處理行業的收入增長更快，2001-2011年這十年間，每年的增速都保持在30%以上，顯示出良好的成長能力。

資本和品牌是競爭力

治水行業面對的共同難題，準入門檻不高，行業競爭激烈是治水類公司的現狀。東方證券的行業研究認為，污水處理的技術由來已久，并且日漸成熟。其中，氧化溝法等傳統主流工藝技術已經廣為流傳，并且有較多的工業實例。雖然目前各家公司在技術路線上略有不同，但只是技術上的優化，行業內并不存在明顯的技術壁壘。

相對于技術門檻，在水務企業中，由于水務行業的政府公益性，所以地域割據比較嚴重。隨著市場競爭的深入，日后水務行業的地域界限將逐漸消融，而行業的競爭力主要體現在資金、工程經驗以及品牌影響力。

不過，水務整治也是市政項目之一，由于各地財務狀況不同，污水處理費高低不一，地方政府的支付能力差別較大。對于建設周期較長的項目，在帳期內如果地方政府財務支付出現遲滯，則應收帳款面臨減值的風險，影響當期業績。另外，在市場表現方面，近期環保板塊迭創新高，需要注意回調風險。